一、绪论（一）研究背景及意义企业兼并蓬勃发展于西方国家，许多跨国公司的经常出现也是因为企业兼并。为了构建个人效用最大化,企业往往自由选择企业兼并的方式,主要原因就是企业兼并能很快不断扩大企业规模,而企业规模的不断扩大则往往意味著更大的利润;另一方面,企业兼并由此带给的大规模或者独占地位还能符合经营者的心理市场需求,而且,大企业往往具备较强的抗风险安全感。我国的企业兼并经常出现主要是在80年代开始，在这改革开放之后的三十多年，由于中国企业广泛规模小、实力很弱且没约束企业规模和其市场占据地位的法律，因此执着市场的主导地位和独占是中国企业兼并的动力。

在吞并过程中中国企业经历了三次收购浪潮，三次各有不同的特点，第一次主要是针对国有企业进行改革，很多企业在政府主导下开始企业兼并。第二次是企业开始渐渐沦为了收购活动的主体，第三次是开始了国际范围内的吞并。在三次吞并浪潮中，我国的企业兼并更加成熟期。但是，我们还不应注意到，中国的市场经济发展还不充份，构建的企业兼并依然不存在着问题，政府主导等因素依然不存在，并且产生着较小起到；企业兼并过程中的产权问题不具体；吞并市场与法规还必须更为完备；企业在吞并过程中还必须考虑到如各国法规容许，信息不平面，蓄意并购，民族品牌的消失，以及在吞并已完成后不存在的有所不同企业间的文化差异，财务等。

这些因素都会影响企业并购顺利与否，还不会影响企业未来的发展道路。研究有所不同类型的企业，有所不同国家的企业之间吞并的特点，分析吞并顺利的企业与收购告终的企业之间的详，尝试融合现在以海尔为代表的民族企业兼并其他的一些企业的方法，从而明确提出对于现在的吞并方式与方法的自己的看法。（二）文献综述郭江青（2003）指出企业兼并作为市场经济发展的一种产物，其动机和原因很多，还包括执着利润，应付竞争压力以及充分发挥协同效应，利用人才资源优势等目的。

贺盛瑜（2003）指出从宏观上看，企业兼并在宏观上不利于构建资源的优化配备，加快产业结构升级以及构建资本的集中于；从微观上看，企业兼并不利于充分发挥规模效益，不断扩大企业优势，减少企业竞争力等。李佛关口，冉建宇（2010）指出对于中国的企业而言，在市场中提供主导地位是展开吞并活动的主要原因。刘静静（2012）指出企业的兼并重组是一种相对于其他手段而言成本较低的扩展手段，而且其也沦为了社会产业结构调整的最重要手段。薛燕丽（2013）指出企业兼并有微观和宏观两方面的原因，还包括提供品牌，技术，资源或者市场地位等，这些原因往往又是相互之间重合的。

艾青，向正军（2003）指出由于资源的有限性，企业之间为了争夺战这受限的生产资料或者销售渠道等，企业之间就不会利用吞并等方式来压制或者歼灭竞争对手，从而保证自己享有充足的发展空间。同时，对于企业收购活动的绩效评估也要融合企业的情况展开明确的评价，无法笼统的总结。

陶犇（2010）则是利用不道德公司金融理论，投资者和公司管理者作为市场的参与者很有可能受到市场上各类因素的影响从而影响自己的辨别，作出非理性的投资不道德，从而更进一步影响公司各种诸如公司吞并等的资本配备不道德及效果。孟令强，龙超（2009）指出对于收购活动的悲观预期不会造成市场泡沫的产生，当泡沫最后碎裂后，收购活动很可能会找到并没能建构价值。同时，张迪颖（2013）指出，在我国目前不存在着吞并过程中政府介入过多，市场并不完备，制度亟需更进一步规范等问题。

游檬丝路(2011)指出在我国目前不存在着市场不完备，市场各主体还无法几乎理性参予的情况，这些都有可能造成市场泡沫的再次发生和收缩以及由此引起的恶性循环。（三）研究思路及方法本文以分析企业之间收购的动机以及以现实中的案例为基础分析企业收购的统合策略为重点，并且融合新近旋即经常出现的不道德公司金融学理论，阐释分析企业收购中不存在的问题与原因，说明了了除原先的一些涉及原因以外，投资者及公司管理者的非理性不道德对于企业收购决策的影响。在此基础上，力求明确提出不利于企业兼并的统合策略。

本文的研究方法使用的是规范阐述与现代科学分析结合的方法，并且综合概括了涉及文献的研究理论成果。二、不道德公司金融理论阐述（一）不道德公司金融理论的定义不道德公司金融理论主要注目的是“非理性投资者”不道德和非理性的公司管理者这两种非理性的不道德对公司资本配备影响。第一，“非理性投资者”不道德。在实际研究中，找到投资者的不道德和广泛的心理因素可能会对市场以及公司的管理构成较强的影响。

因此，不道德公司金融即以分析非理性投资者的不道德对公司经理人的资源配置不道德的影响为研究对象。同时，不道德公司金融学还致力于研究公司职业管理层在面对公司股价被错误估算尤其是被低估时其广泛采行的不道德。这种不道德有可能是公司的管理者自发性作出的，目的是为了利用被低估的股票价格由此产生的多余价值去并购其他的企业从而取得仅次于的利润，也有可能是公司的管理层受到来自投资者和市场的压力而不得不作出的行径。这些行径还包括了公司的对外投资和融资计划的实施，未来一个阶段的股利及红利分配政策以及公司的收购与重组等事项。

第二，非理性的公司管理者。由于公司管理者必要要求了公司资本配备的政策，因此，公司管理者的非理性不道德可能会对公司产生较小的影响。

传统的公司金融主要考虑到委托—代理关系，市场信息的流动性与不对称性以及机会主义不道德对公司资本配备的影响。而不道德公司金融则是偏向于考虑到在不不存在上述问题的情况下，公司管理者自身的不道德及心理否不会对公司的资本配备政策产生影响，如果产生影响，那么这种影响对公司有多大？不道德公司金融理论是不道德金融的一系列研究成果在公司金融领域的应用于，是与以往想不一样的从投资者和管理者的非理性不道德角度对公司金融展开研究的学科。（二）不道德公司金融理论的特征首先，在传统的理论中，我们在考虑到和评估企业兼并的动因，统合策略，绩效等方面时，总是配置文件“理性经纪人”的假设，即我们总是配置文件整个市场是有效地的，同时市场的参与者即公司的管理者和市场的投资者都是几乎理性的，他们需要作出最合乎自身利益或者是风险最比较大于的决策。在这一理论下，公司管理者需要对所有者对管理者采行的各种鼓舞措施、公司内部与市场对公司管理者的各种约束机制做出理性的体现。

而值得注意的是，在现实中，我们找到，人的因素在金融活动中占据最重要的地位，人们并无法做理性预期，在适当的决策过程中，人们的心理特征，风险性偏爱以及受外在环境等的影响不会使得人们在决策时并无法几乎考虑到所有方面，或者说，人们总是不会作出偏向于合乎自己心理特征或者所处环境的决策不道德。于是与传统的理论互为有所不同的，在退出严苛的理性假设的基础上，综合运用心理学、社会学、行为学和决策科学等学科的研究成果来研究人们经济决策不道德的不道德金融学之后应运而生了。不道德金融学将心理学与金融学的理论结合，明确提出了由于作为市场活动参与者的人在理解过程中可能会由于每个人的偏爱，情感，心理，观念等的有所不同而经常出现的造成投资者和公司管理者不一定能时时以理性的方式作出与市场完全一致的估算的结论。

不道德金融理论充份糅合了不道德决策研究等现代心理学的研究成果，以新的眼光检视市场中的各个参予主体的不道德，新的说明金融市场上的异常现象。在我国当前的证券市场发展过于成熟期，投资者的理性层次尚待提升，国有企业正在深化改革，还更为广泛地不存在委托一代理问题的情况下，运用不道德公司金融学理论能为研究企业兼并的各个方面的问题获取一个新的思路和方法。三、企业收购动机分析（一）企业收购动机的定义企业收购动机就是具体企业间展开收购不道德的原因及目的，主要遥相呼应效率角度和从委托一代理问题视角研究管理者机会主义不道德。非常简单而言，就是企业间为什么自由选择展开收购以及其自由选择展开这样收购不会给自身或者双方带给怎样的利益。

（二）企业收购动机的分类在公司收购动机研究的方面，有许多学者做到了相当多的研究。总体而言，企业兼并的动机是多方面的，单一的或者一元化的吞并动机是不少见的，总结一起，有如下几个动机。1、应付竞争压力的动机随着我国重新加入世贸组织并且对外开放化程度大大提升，我国的企业面对的竞争压力日益减少。

国外的各种企业争相转入我国市场，从制造业到金融业，其投身于的范围和程度更加浅，我国的本土企业要想要与国外的企业互为竞争，在市场上享有立足之地，必需要大大提高自己的规模和实力以应付挑战，而收购就是在这种条件下转入了企业家们的视线范围内。收购需要较慢不断扩大自身的规模，同时需要吸取糅合被收购方的技术和经验，提高自身实力，更加能充分发挥出有协同效应，构建“1+1>2”的效果。而且，对于一些行业而言，由于市场份额分配在相同的几个企业手中，当这种企业需要顺利收购与其正处于同行业中的其他一家或几家企业时，就意味著其必要增加了竞争对手，将更加多的市场份额掌控在自己的手中，在与其他企业进行竞争时更佳的掌控了主动权。

2、执着利润的动机企业之所以不会不存在，其必要目的就是执着利润。通过企业间的收购，企业需要较慢掌控充足的生产要素与资源，当企业需要采行必要的收购政策与掌控好自身收购规模时，其就有可能产生规模效益，就能使得收购不道德更佳的为其生产销售活动服务，从而取得更大的利润。在国家经济命脉部门或者一些完全垄断或者寡头独占的市场内，收购方往往通过这种方法排斥输掉，获得独占地位。

3、产业链完备的动机每个企业都不是独立国家不存在的，其无以有上下游企业的反对才能包含一个原始的产业链，构建从资金到商品到资金的流通循环过程，并且在这个过程中构建价值的最大化。而对于单个的企业而言，其也必需有从研发到生产到销售再行到售后服务的流程体系。纵观现实中的企业，能做独立国家竣工完备的这种流程体系的企业并不多，只有规模较小，实力较强的企业才能开销这种财务开支。

而通过收购，企业则可以较慢享有这种流程体系，即使这些体系不正处于同一个地域范围内。4、企业扩展业务的动机许多的大型企业开始将经营范围拓展，从自己的发家行业伸延到其他的行业中，构成了混业经营的浪潮。

在这种情况下，收购方可以利用较低的成本转入被收购公司所在的行业中并较慢占有市场。而且跨国公司也可以通过这种方式很快稳固在各个国家的市场份额并且与本土企业互为竞争。此外，收购动机还有政府政策主导，非理性收购不道德，以及从收购方心理角度而言的愿意和蓄意收购等原因。

七、结语经济全球化是世界经济发展的趋势，这种趋势使得现代企业更加推崇以企业兼并作为提高自己竞争力的有效地手段。企业兼并需要有效地较慢提高企业的规模和实力，占有市场份额，积极开展混业经营，构建利润快速增长。

然而，在企业兼并过程中，有顺利的喜乐，也有悲惨的教训。收购顺利，充分发挥协同效应，大自然需要增进企业的发展；收购告终，收购双方则都会蒙受损失并有可能伤到自身根基。

因此作为一个合格的企业管理者，必需需要牢记自身企业的发展目标，维持务实的发展战略，从自身实际抵达，充份作好吞并统合策略分析并且贯彻实施，同时，公司管理者应当留意完备公司管理机制和决策机制，增加非理性收购决策不道德的产生。只有在必要的时候，根据企业发展的程度和发展战略，自由选择适合的收购目标，确认适合的收购规模和统合策略，遵循务实的发展理念，企业才能在商海沉浮中一直享有自己的一片天地。

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